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2018年宏观十大猜想:经济回落,通胀抬升,政策转向,监管难松

时间:2019-11-04 08:01

今年中国经济排雷,明年在量稳的基础上增质。投资稳中向好,外需稳定,预计全年实际经济增速将达6.8-6.9%,高端制造业将迎来新的发展机遇。CPI中枢将明显抬升,PPI中枢缓降,内外夹击下货币政策易紧难松。美元震荡有小幅贬值压力,“人无贬基”,可能区间波动

近日,各大券商2018年策略报告陆续出炉,据统计,九家券商中有多家券商都对明年中国的GDP增速进行明确预测,按九大券商核心观点,将各大券商对明年宏观经济展望分为“乐观派”和“谨慎派”。招商证券、国泰君安、中信证券、方正证券、东北证券等5家券商颇乐观,认为明年宏观经济大概率稳中向上。“增速企稳”、“增长或略有加快”、“暖意渐侬”、“有望突破L型一横向上”、“经济量稳质升”成几家券商的关键词。

2017年十九大的召开可谓是决定未来我国经济发展方向的重大亊件,新的发展思路下,我国经济增速走势、经济结构、宏观调控政策、房地产、基建、金融等重点领域的发展方向均将面临着转折式的变革,我国开始正式跨入新时代。2018年将是新时代、新政策导向的开局之年,在思路变革、新旧动能切换的背景之下,我国经济领域将随之发生怎样的变化?猜想一:2018年中国经济增速小幅回落至6.6%。明年经济增速下滑压力将主要来自于投资领域,房地产与基建是主要负面因素。消费增速仍能维持平稳,出口增速相对高位之下难以继续强势上升。预计经济增速小幅下行。

    报告摘要:

招商证券预计,明年将呈现货币政策稳健、投资增速下行通胀可控、利率缓慢下行,经济增速企稳,经济增长结构出现调整。经济动能的新增长点不断加强,消费、出口需求将维持稳定增长的态势,工业生产将维持结构分化的局面。预计2018年GDP实际增长6.7%。2018年CPI非食品价格易上难下,CPI增速将达到2.3%。受高基数、国内上游价格涨幅回落等多方面因素的影响,2018年PPI增速将回落至3.0%左右。

    猜想事:工业增加值小幅下滑,利润增速显著回落。过剩产能行业继续保持弱势,出口边际动能减弱、高新技术产业高位回落,工业增加值增速料小幅下滑。而在失去价格支撑的背景下,利润增速将面临显著回落。

    CPI中枢上行至2%平台之上,PPI中枢下滑至3.5%附近。低基数,价格传导,非食品及服务价格趋势性上涨,CPI整体将前高后稳。高基数、供给侧政策边际减弱、油价上涨和供给受限,PPI中枢降至3-4%

国泰君安认为,全球经济增长或略有加快,升至3.7%,通胀将略有上升;中国经济或稳在6.9%。经济稳中向上,节奏前低后高。四大升级点亮中国经济新动能:全球朱格拉周期+新工业革命=>制造业升级;收入增长+财富效应+扶贫=>消费升级、消费率提升;城镇化模式升级为城市群=>稳定房地产、基建投资,产业、社会资源再平衡;改革开放新周期=>自贸区升级,服务业开放升级。

    猜想三:投资承压、消费平稳、出口升势不继。房地产与基建领域失去政府行政刺激,且面临房价泡沫防风险调控、地方债防风险与PPP 清理管控的压制,投资增速存在下滑压力;消费方面受汽车与房地产相关消费拖累,但消费升级贡献正面,总体基本平稳;全球经济复苏相对缓慢,贸易摩擦加剧,出口增速回落。

    固定资产投资稳中向好,高端制造业和研发投入是亮点。需求强劲,利润改善,高端制造业、优质产能建设以及技术升级改造投资,或成为主要项目增量,制造业投资稳中回升。房地产去库明显,企业拿地积极,资金相对充足,地产投资增速预计仍将有约7%的中枢增长。

中信证券表示,中国经济暖意渐侬,将走向“新平衡”,积极因素多于不利因素,主要因素有四类:(1)“朱格拉周期”拉动采矿业和制造业等周期性行业投资回升,工业新产能周期的释放可期;(2)2017年居民收入增速有反弹,对2018年消费增长有较强的支撑作用;(3)全球经济复苏有望促使出口保持平稳增长;(4)基建仍有能力保持中高速增长。预计2018年GDP增长6.8%左右,与今年基本持平;CPI中枢将趋势性抬升至2.5%左右,大宗商品涨势减弱,PPI小幅回落,企业盈利继续改善。

    猜想四:CPI 同比升至2.3%,PPI 同比回落至3.0%。低基数使得猪肉与蔬菜价格在年初大幅推升CPI 同比,原油价格、上游传导效应、医改大概率仍将继续提供新涨价动力。考虑基数分布,CPI 走势前高后低,整体温和上行。

    全球经济继续稳健复苏,出口将保持稳定,大宗降温或致进口放缓。欧美日劳动力市场、订单和产出缺口势头良好,外围经济不会发生明显变化,“一带一路”战略有支撑,出口增速稳定在6.5%左右(美元口径)。去产能政策边际力度减弱,大宗商品或降温,叠加今年高基数影响,进口增速或回落至10%左右(美元口径)。

方正证券等认为,经过10-15年单边下滑,16-18年中国经济将L型筑底,市场上大部分预测认为明年GDP增速应在6.5%以下,预测6.7%。大致在2018年下半年到2019年中国GDP增速可能突破L型一横向上,那时新一轮产能周期叠加再度补库存周期,向上的动能很强。所以,市场上所有的经济空头必须在18年上半年翻多,如果在18年下半年还有没翻多就再也没有机会了。

    工业品价格上升后劲不足,基数上行之下PPI 面临显著回落。

    内外夹击,明年货币政策预计易紧难松。在国内经济韧性强、通胀中枢反弹、金融监管持续;外围经济稳健,美国税改、加息、缩表以及欧央行显著缩减QE的内外双重夹击下,货币政策依然易紧难松,甚至出现利率抬升叠加加息的组合。

东北证券认为,明年经济将集中提高供给体系质量,投资大环境可以概括为经济量稳质升与货币政策易紧难松,流动性环境将会是利率抬升与降准双组合。

    猜想五:财政预算赤字率3%不变,广义财政支持将减弱。地方政府违规借债、泛用滥用PPP 以撬动更大杠杆的现象面临较强收缩,广义的政府财力面临下滑压力。

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