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华泰股份:造纸业务弹性十足,毛利率逐季度提升

时间:2019-11-06 14:29

前三季度产销两旺,业绩增长符合预期。

核心观点:

财经,四季度业绩稳步增长,全年净利润同比增长270.08%

    公司前三季度实现营业收入98.97亿元(YoY+32.17%),归母净利润4.83亿元(YoY+305.10%),加权平均净资产收益率较去年同期提升5.30pct至7.16%。其中三季度实现营业收入35.92亿元(YoY+34.98%),归母净利润1.87亿元(YoY+285.72%),预计四季度下游需求旺季产销继续放量。

    上半年业绩超预期,净利润增长强劲。

    2017年公司实现营业收入136.59亿元(YoY+26.36%),归母净利润6.74亿元(YoY+270.08%),加权平均净资产收益率9.864%,较上期增加7.034个百分点。分季度拆分,四季度营业收入37.62亿元(YoY+13.26%),归母净利润1.91亿元(YoY+203.66%),因受国家供给侧结构性改革以及造纸行业复苏等因素影响,公司新闻纸、铜版纸、包装纸、溶解浆等产品价格持续提高,实现产品产销两旺,营业收入显著增长,净利润稳步回升。

    毛利率逐季度提升,纸张销量增加且价格上涨。

    公司上半年实现营业收入63.05亿元(YoY+30.62%),归母净利润2.96亿元(YoY+318.40%),扣非后净利润2.87(YoY+571.82%),超出市场预期水平,加权平均净资产收益率较去年同期提升3.33pct 至4.44%。上半年业绩增长强劲主要受益于纸价持续提升、公司造纸产品销售景气、产能利用率提高带来的产量与毛利率同比增长以及回款力度加快。

    产品结构不断优化,化工产业链一体化延伸优势明显

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